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一朝天子一朝臣，只重衣冠不重人。

二 |     　　美国的债务问题，已经到了连自己人都捂不住的地步了。

三 | 5月4号，普京宣誓就职俄罗斯第8届总统后，便迅速签署法令，解散了俄罗斯现任政府。此举是为组建全新领导班子，做前期准备活动。　　当地时间8月19日，美国财政部宣布扩大长期名义票息债券的流动性支持回购规模，单轮操作上限将从此前的20亿美元提升至至少40亿美元。

四 | 虽然现在俄罗斯的最高领导人没变，也就是“天子”没变，但政府、军队中的一些重要领导人，将在不久之后纷纷卸任。外界盛传，在最关键的国防部长人选问题上，普京也会有重大人事调整。　　这被市场解读为美国政府下场“救市”——通过扩大回购，缓解美债市场的流动性紧张压力。

五 | 到时候，绍伊古将不再担任俄罗斯国防部长，接替他未来工作的，将是阿列克谢-久明。

▲绍伊古、阿列克谢-久明、格拉西莫夫，图片来源：网络

其实对阿列克谢-久明来说，这次的提拔只是一次副转正。早从2015年开始，他就已经是俄罗斯陆军副司令和陆军总参谋长了。

六 | 2015年底他又被光速提拔为了中将，然后升任了俄罗斯国防部副部长。阿列克谢-久明出生于1972年，比普京小了20岁。久明出生于军官家庭，1994年毕业于俄罗斯沃罗涅日的军事学院，随后加入了联邦安全局，其后见到了普京，并且给普京担任贴身保镖。久明和普京之间有许多轶事，打冰球什么的就不值一提了，最有意思的，是久明在接受采访时曾说过，有一次在野外和普京总统碰到了一只熊，然后自己使出浑身解数将其击退。按理来说，久明肯定不敢对着媒体胡乱撒谎，但因为这件事过于夸张离谱，外界也纷纷表示怀疑。　　值得注意的是，此举精准踩在美债抛售潮席卷全球的敏感节点。甚至调侃普京骑的那头熊，就是久明收编的（实际上普京骑熊图是P的，根本没有这种事）。

2014年久明担任过格鲁乌副局长，协助普京在海外展开过一些特种行动。

七 | 2014年2月初，乌克兰国内爆发乱象，尤其是基辅的广场上，发生了一系列非常严重的大规模游行抗议活动。　　美国财政部数据显示，6月外国持有美债出现大幅下降，中日英三大债主集体减持。

八 | 基辅的抗议者们，甚至和乌克兰“金雕”特种部队爆发了流血冲突，还导致了十多名乌克兰警察身亡。　　其中，日本单月抛售264亿美元居首；中国大减259亿美元，持仓水平降至18年以来新低；英国则减持89亿美元。　　背后逻辑各不相同：中国是长期战略选择，持续优化储备资产结构；日本抛售属于被动应急，对冲日元持续贬值压力；英国减持则折射出全球大型资管机构、主权基金的主动调仓动向。　　但都指向一个共同的结果：美债海外官方需求全面遇冷，价格持续承压，收益率持续走高。　　8月17日，30年期美债收益率一度冲高至5.31%，创下近19年新高；8月18日，10年期美债收益率盘中突破4.75%，刷新19个月以来高位。眼见形势越来越错乱，2014年2月21号，亚努科维奇和议会反对派签署了一项协议，本以为能稳住局势。　　不断攀升的收益率，带来更高的付息成本，也意味着更高的融资成本——美国新发国债只能通过更高回报来吸引买家。这一切，对本就紧张的美国财政极其不友好。

九 | 　　焦灼的消息一个接一个。

十 | 但到当天下午时，由于警察撤离了基辅市中心，抗议者渐渐主导了城市的控制权。8月19日，美国财政部公布，美国债务总规模正式突破40万亿美元大关，创历史新高。　　不到十年翻一倍，超出2025年美国GDP近10万亿美元，美债的膨胀速度刷新了大家的想象空间。

十一 | 有人测算，目前，每个美国人身上都相当于背负着约11.6万美元的债务。为了保障亚努科维奇的个人安全，据报道，俄罗斯动用了特种部队将亚努科维奇撤离了基辅。这一行动背后的策划者，很可能就是包括久明在内的一系列俄罗斯特种部队高层。

在随后俄罗斯吞并克里米亚的军事行动中，作为特种部队领导人之一的久明必然也参与了其中，拿下了这份功劳。于是乎仅仅一年后，他就被提拔到了军界，成为了俄罗斯国防部的副部长。久明毫不隐晦自己和俄罗斯国家近卫军总司令佐托洛夫之间的亲密关系，甚至尊称后者为自己的导师。

十二 | 　　超高的存量债务，狂飙的市场利率，叠加还在继续扩容的增量债务，多重压力呼啸而来，让美国财政加速陷入“入不敷出、付息压顶”的泥潭。　　这才是美国急着救市的根本原因。　　不过，既然“老债主”都在抛，美国国债规模怎么越滚越大了？　　问题正在于此。佐托洛夫是普京核心圈子里的重要人物，被车臣的领导人小卡德罗夫称赞为“真男人”。随着传统外国官方买家减少配置，美国国内私人机构开始承接大部分新增美债。别看佐托洛夫长得有些慈眉善目，但发起狠来也是六亲不认。这些投资者对市场波动更为敏感，交易行为短期化、情绪化特征显著。一旦后续利率、政策预期变化，其调仓行为会放大美债市场波动，带来更大的抛售压力。　　同时，短期敏感资金也会进一步推高美债风险溢价，美国需要付出更高利息才能发债，加剧“发债—付息—财政紧张” 的恶性循环。在担任近卫军总司令期间，有人质疑俄罗斯联邦禁卫军内部相当腐败，这无疑是往佐托洛夫的脸上扇。　　因此，这一看似兜底的行为，实则暗含更大风险。　　归根结底，美债的困局，是美国财政失衡催生的结构性危机。于是，挑衅者喜提了一份来自佐托洛夫的“约架邀请”，佐托洛夫称会把对方“撕成碎片”。尽管官位不小，但佐托洛夫仍然能保持斯拉夫人“不服就干”而且亲自下场的作风，考虑到他已经是1954年出生的人了，那还真是老当益壮、不服都不行。数十年来，美国减税政策带来的收入减少和社保等支出的持续增加，造成美国财政收支长期缺口，政府不得不大规模举债。

总而言之，久明出身根正苗红，有军方背景，同时也是普京非常信赖的红人，由他来担任国防部长，那确实没什么说的。　　当习惯了无节制发债续命，“借新还旧”就成了常态。滚雪球般的债务规模，不断侵蚀美国信用根基，动摇市场信心，导致美债脆弱性显著抬升。不过，俄罗斯的国防部副部长人也不少，1963年出生的叶夫库罗夫还是一名职业军人，还参加过车臣战争。　　此次美国财政部救市，安抚市场意图明显，但治标不治本的短期手段，无法从根本上解决美国财政赤字高企、债务规模失控的难题。2009年，叶夫库罗夫的车队曾在印古什地区纳兹兰的汽车炸弹中遭遇袭击，他本人受重伤，论资历和经验那也是相当可以。

十三 | 另外，出生于1956年的俄罗斯国防部第一副部长查利科夫，早在2012年开始，就担任了俄罗斯国防部的副部长，按理来说才是升迁的第一候选人。　　美国福克斯新闻频道指出，“威胁美国未来的最大危机近在眼前。

结果久明后来居上，看来真是后浪推了前浪。政府却拿不出实质性解决方案。据称久明突然就赶超了两位前辈，大概率是和处理“瓦格纳”集团的叛变事件非常之稳妥、合适有关系。2021年，久明在图拉州州长的选举中，以83.6%的高票得选。2023年，“瓦格纳”集团叛变时，恰好经过了久明治下的图拉，据称部分“瓦格纳”雇佣兵被他的手下缴了械，事后就有传闻称，因为这次立功表现，绍伊古的国防部长怕是要久明来坐了。”　　如其所说，美国财政与美债的失控风险，仍将持续悬在美国乃至全球金融市场头顶。

久明还非常年轻，容易接受新鲜事物，未来能带领俄军的新一轮建设和改革。通过俄乌战争，俄罗斯以实践证明俄军仍然很强大。　　｜总策划：俞岚　　｜策划：周锐　　｜统筹：王庆凯 程春雨　　｜执笔：宫宏宇　　｜责编：李金磊　　｜校对：黄蕾　　｜“三里河”工作室出品。

十四 | 虽然俄军花费的时间长了一些，但在几年之内，就把一个中等规模，而且有着数十年军事和工业底子的国家给彻底摧毁掉，甚至连带着，把很多北约和欧洲国家的武器库存也给清理干净了，俄军的实力到底行还是不行简直不需要多说一句。但俄军也在这场战争中暴露出了很多问题，怎么化腐朽为神奇，那就要看久明的具体发挥了。