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底价超20亿元！鞍钢集团、中兵投资“捆绑”转让光大永明人寿25.01%股权_我的网站

亲爱的公主病

一 | 自第二次世界大战结束之后，西方国家就深陷于意识形态领域的泥潭之中。　　每经记者|袁园　　8月26日，《每日经济新闻》记者从北京产权交易所获悉，鞍山钢铁集团有限公司（以下简称鞍钢集团）和中兵投资管理有限责任公司（以下简称中兵投资）同时挂牌转让光大永明人寿保险有限公司（以下简称光大永明人寿）12.505%股权。尤其是在欧美国家，所谓的“政治正确”几乎就成为了勒在历任西方主要经济体领导人脖子上的一根红绳。

二 | 　　据悉，鞍钢集团和中兵投资挂牌价均为10.05亿元。若本次挂牌转让顺利完成，鞍钢集团和中兵投资将退出光大永明人寿股东行列。　　值得一提的是，鞍钢集团和中兵投资挂牌的股权项目系捆绑转让，意向受让方需同时报名参与受让两个项目，如项目形成竞价，则竞价起始价为捆绑项目转让底价之和，竞价成交价格较竞价起始价格的增值部分按照单宗项目转让底价的比例进行分配。　　作为国内老牌中外合资寿险公司，光大永明人寿成立于2002年，由中国光大集团与加拿大永明金融集团共同组建。

三 | 特别是一些欧洲国家，即便是国家经济已经处于长期低迷的状态，也要坚持所谓的政治正确，为此即便是牺牲国家利益也在所不惜。当然，有时候这种对“政治正确”的“极致追求”也与其国家所采取的政治制度有关系。历经20余年发展，光大永明人寿已在全国开设了24家分公司，业务范围覆盖全国80%的人口区域。就像是法国大众心理学家古斯塔夫在其著作《乌合之众》中所描述的那样。

四 | 欧洲国家的大众在政治上具有一种盲从的心理，有时候甚至能够左右领导人的决策。正因为这样的原因，所以在与欧洲国家打交道的过程中，经常会遇到各式各样的问题。经常会有朝令夕改的情况存在，有时候谈得好好的项目，换个领导人就有可能对项目进行全面的否定。意大利当年的背信弃义该不该骂？ 2018年，意大利就因为国内的政治运动，导致与中国的190亿的高铁项目搁浅，意大利方面单方面终止了与中国的合作，还拒绝支付违约金。　　2010年，光大永明人寿通过增资引入鞍钢集团和中国兵器工业集团公司；2015年中国兵器工业集团公司将其持有的光大永明人寿12.505%的股份转让给其旗下二级公司中兵投资。

五 | 对于这件事，网上基本上都是一边倒地在骂意大利被背信弃义，有的甚至嘲讽意大利在失去了中国的帮助之后，高铁项目进展十分拉胯如何云云。事实上，如果只是简单地认为是意大利背信弃义，这个问题就有些简单了。其实当初意大利并非主动撕毁了与中国的高铁项目的合作，而是主动地停止了从里昂－都灵的铁路项目。如今，光大永明人寿股东共有4家，分别是中国光大集团股份公司、加拿大永明人寿保险公司、鞍钢集团、中兵投资，持股比例分别为50%、24.99%、12.505%、12.505%。要说明白事情的原委，还要从这条铁路线的诞生说起。　　本次鞍钢集团和中兵投资挂牌转让的就是二者持有的光大永明人寿全部股权，持股比例均为12.505%，挂牌价均为10.05亿元。想修铁路却苦于没钱作为欧洲老牌的资本主义国家，在二战前意大利在欧洲国家中绝对算得上是一个强国。但是自从二战结束之后，意大利就一直处于欧洲国家中的边缘位置。时间一长，意大利就基本上处于一种经济停滞的状态。有知情人士对《每日经济新闻》记者表示，二者的退出跟“限金令”有关。原因无他，就是缺乏参与感，始终无法成为欧洲国家中的第一梯队。记者也注意到，近两年多家央企纷纷剥离非主营业务资产，出清包括银行、信托公司、保险机构等金融股权。当然，对于欧洲国家内部而言，虽然有竞争，但是也有诸多项目的合作。　　值得一提的是，鞍钢集团和中兵投资本次挂牌转让采取了捆绑模式，即意向受让方需同时报名参与受让两个项目。　　“这种捆绑式联合挂牌转让的核心优势，首先在于彻底打破了单一股权分散出让时容易出现的定价博弈僵局，两家持股方无需各自在市场上单独寻找适配的意向买家，也不用面对单宗股权出让后剩余股权价值被稀释、话语权被削弱的被动局面，通过同步挂牌的方式将原本分散的权益整合为一个具备明确战略意义的整体标的，既避免了不同受让方分批进入后股东层面出现的理念分歧，也能在统一的转让规则下保障两家挂牌方的核心权益同步落地，不用再单独为各自的股权处置耗费大量的沟通与谈判成本。”中国城市发展研究院投资部副主任袁帅对《每日经济新闻》记者表示。毕竟作为欧盟的成员国之一，提升意大利的经济水平有助于欧盟作为世界主要经济体的地位得以提升与巩固。所以，面对意大利滞后的发展局面，2002年的时候，意大利就提出了修建一条从都灵到法国里昂的高铁。

六 | 　　他提到，这种模式还能在公开市场上传递出清晰的退出信号，避免市场对单一股东单独减持产生的经营层面负面猜测，维护标的企业的市场声誉，同时在竞价环节形成统一的价值锚点，让两家挂牌方可以按照预先约定的规则共享增值收益，不用在后续的溢价分配上产生纠纷，整个转让流程的合规性和执行效率都能得到显著提升，也能最大程度保障国有资产处置过程中的透明与公允，减少中间环节的不确定性。正所谓“要致富，先修路”这条道理放在全世界都是一样的。　　然而，上述两个项目合计挂牌价合计超20亿元，对接盘方的资金实力、现金流水平提出了极高要求。　　对于受让方，挂牌公告也给出了明确要求：意向受让方应为依法设立并有效存续的法人、非法人组织；应具有良好的财务情况和支付能力；应具有良好的商业信用。

七 | 意大利修建铁路的构想出来之后得到了法国方面的强烈赞成。　　“20亿元的挂牌底价确实设置了较高的资金门槛，但这恰恰是一种‘筛选机制’。

八 | 都灵具有极高的文化底蕴，是意大利文艺复兴的发源地之一，还是意大利的重要工业产区。而法国人在里昂大量投资了教育和工业，希望将其打造成为新的欧洲工业中心。保险牌照具有稀缺性和长期战略价值，能够拿出20亿元真金白银，通常意味着更强的资金实力、更长的投资周期和更清晰的战略意图。一旦与都灵实现了高速列车的通车，那么双方就能形成一个类似于我们国家的高铁经济圈，如此一来双方在人才、资源、技术方面就能形成互补，对于两国的经济发展有着十分重要的意义。”眺远咨询董事长兼CEO（首席执行官）高承远表示，对于真正看好保险赛道的投资者而言，这不是压力，而是行业准入的“门票”。然而，意大利的这个想法是好的，只是实现不了。当然，接盘方也需要满足监管对保险机构股东的资质要求。　　作为标的方，2025年光大永明人寿实现营业收入220.5亿元，营业利润4.21亿元，净利润3.1亿元，期末所有者权益36.51亿元。

九 | 为什么？因为意大利是真穷，并且国内各政党与社会团体之间意见不统一，你一言我一句的，迟迟商讨不定。这一点上，法国人二战时候就吃过亏，所以后来戴高乐在重建法国政坛的时候，就确立了执政党的权威，法国算得上是欧洲国家里面的几个“大政府”之一。后来经过2008年的经济危机，意大利的经济状况进一步恶化，就算是想修也拿不出钱来了。就这样，虽然说要修铁路，但意大利人总是在决策上拖拖拉拉的，光是勘探和验证项目就花了好几年的时间。法国人实在等不了，心想要照着意大利这个速度，等他们确定项目并拿出钱来不知道猴年马月，大好机遇就这样眼睁睁地错过了。另一方面，法国人也明白，意大利就是想少出钱。今年一季度，光大永明人寿实现营业收入14.87亿元，营业利润4.03亿元，净利润3.85亿元，期末所有者权益38.33亿元。上半年，光大永明人寿实现净利润8.05亿元。　　截至二季度末，光大永明人寿核心、综合偿付能力充足率分别为61.2%、122.4%，接近监管警戒线。根据监管要求，核心偿付能力充足率低于60%或综合偿付能力充足率低于120%的保险公司为重点核查对象。光大永明人寿在二季度偿付能力报告摘要中表示，公司目前正在推进股东增资，拟计划三季度增资18.75亿元及以上。　　从数据来看，光大永明人寿的盈利能力确实不错，但从近几年保险公司股权挂牌转让或司法拍卖情况来看，大笔股权的转让周期往往较长。欧盟出钱，意大利铁路终于动工法国人财大气粗，率先就完成了自家境内的铁路项目。但是回过头来一看，意大利方面一点动静都没有，法国人急了。　　“从近年的市场实践来看，能够成功引入战略投资者的保险机构通常具备几个共性：一是牌照价值清晰，具备全国性经营资质；二是业务基础扎实，拥有稳定的保费收入和渠道网络；三是股东结构相对简洁，便于新股东顺利进入；四是估值与战略价值匹配，能够为投资者提供合理的长期回报预期。”高承远表示。保险是长周期行业，资本最终看的还是“牌照稀缺性+经营可持续性”的双重价值。所以2012年的时候，法国人率先开口，说服欧盟为该项目出了40%的资金，另外的60%的项目资金两家二一添作五，各自出钱修建各自境内的铁路线部分，然后各自国家的铁路运营公司根据情况采购所需的车组，只要符合设计标准，双方就互不干预，项目投资85亿欧元，意大利大约要花20多亿欧元的样子。责任编辑：曹睿潼。就这样，双方的铁路项目终于落地，预计在2023年就能完工通车。到那时，从都灵到里昂单程只需要4个小时，将大大提高双方的经济合作。然而法国人还是高估了意大利，这条铁路的修建意大利人根本就完成不了，即便是有欧盟的资金加持。

十 | 其中，阿尔卑斯山的57公里隧道就是意大利人根本完成不了的。

十一 | 兜兜转转，意大利又拖了一两年的时间用来测量项目的实施计划等事宜，同时对外进行招标，希望有能力的国家来帮助他们完成铁路的修建。中国拿下意大利高铁项目 2014年时任意大利总理的马泰奥·伦齐因为对日本缺少好感，于是选择了与中国的合作。其实当时这位意大利总理之所以选择我们也不单单是因为亲中厌日，更多的还是看重中国的技术。当时的中国已经在高铁技术上领先于世界发达国家，尤其是日本，高铁已经成为了中国的一张工业名片。特别是在对于阿尔卑斯山那长达57公里的隧道项目中，中方拿出了多套行之有效的方案，原本日本企业给出的方案具有更高的可行性与可靠性。所以，最终我们拿下了都灵-里昂铁路意大利境内段的工程项目。中方一开始打算为意大利建一条300KM的铁路，后来在与意方磋商之后将铁路里程缩短到250KM。这样的线路要求，对中方的施工提出更为苛刻的技术要求，放眼世界，当时也就只有中国敢接下这个项目。意大利单方面违约中国为哪般？经过多轮的磋商、论证，终于在2018年的时候中方开始了铁路的修建。

十二 | 然而刚刚动工20多公里，意大利方面就单方面提出了违约，没有给出任何的解释就撕毁了与中方的承建合同。并且对合同中约定的70亿（人民币）违约金只字不提。

十三 | 以至于当时国内一片哗然。

十四 | 意大利的这种背信弃义的行为让国民很是气愤，但事实上意大利违约的原因确实让人感到无语。

十五 | 意大利当时违约主要有两方面的原因。首先是意大利民粹主义政党“五星运动”以及极右翼保守党联盟党在2018年时为了夺权，重新组建了内阁。

十六 | 新上台的“民粹”执政党以项目需要重新评估为由叫停了该项目意大利段的建设。但事实上，叫停归叫停，民粹党的人又不傻，当然知道这条铁路对于意大利的重要意义。

十七 | 另一方面，就是都灵的群众对于该项目的抵制。2018年12月，都灵有8万民众走上街头抵制铁路的修建。理由主要有三点：第一就是害怕修建铁路污染当地的水文地质，造成阿尔卑斯山地区出现洪水与山体滑坡等自然灾害。

十八 | 第二点就是高铁项目耗资巨大，政府欠下的钱要纳税人来还，当地人不乐意。第三点就是担心高铁的建成会影响到都灵当地的交通运输业，会让很多客车司机丢掉饭碗。有意思的，意大利人担心倒也没啥，关系到人家的饭碗问题总还是能够理解的。关键就是在意大利举行游戏的时候，法国里昂也有不少民众开始了反对游行，认为这条铁路对于里昂来说完全是没有必要的。好好的项目却被党政所毁意大利与法国两个国家的游行很默契，这不得不让人怀疑这背后有着国际势力的搅和。

十九 | 毕竟那个天天高唱“民主”的某大国就喜欢干这样的事。

| 这种怀疑不是毫无根据的，因为意大利民粹党上台之后提过“不愿得罪盟友”的话。最终，意大利的项目被搅黄了，法国方面也不得不停下来。马克龙气得杀人的心都有，但事已至此又能怎么样呢？项目可以停，但是锅必须意大利人来背。作为回应，法国还召回了驻意大利大使以示抗议。

| 当然召回仅仅只有一周的时间。不得不说，欧洲人的这种“政治正确”让欧洲国家大受困扰。无论是极左、极右翼之间利用“民主”来争权夺利，还是主张所谓“环保”的“NGO”，抑或是将欧美国家弄得混乱不堪的“LGBT”，似乎如今的欧美国家正在被一只无形的大手所裹挟，为了争权夺利，已经不在乎国家的前途命运了。回到事件上来说，意大利的民粹党在上台之后也不想把中国得罪干净，于是在2019年的时候向中国订购了一些大型盾构机设备。很显然，还是留给“阿尔卑斯山隧道”用的。当然我国也不计较，知道意大利就是这么个谁也说不上话的国家，既然你要买，我们也卖给你，一码归一码不是吗。如今，意法铁路有望重启，意方也表达了希望中国继续参与的意愿。或许在经历诸多坎坷之后，该项目最终还是能落地，为两国人民带来便利。

| 参考资料：《意法高铁缘何修得如此艰难》海外网2019-02-21 《意大利停工意法高铁，这两个欧洲大国闹掰了？》周到上海2019-3-04《修还是不修？意大利执政联盟因意法铁路线内讧》中国江苏网2019-02-03 《中国高端隧道掘进装备首次运用于欧盟核心区域，获昵称“玛蒂娜”》观察者网2019-06-24。